听着任平生的断言,江秋蓉脸上露出深思的神色,她转动着手里的钢笔,继续发挥着她对金融产品的认识。
“MBS是个很有创意的发明,在实践过程中也很完美。在这个过程中,银行赚中间费用、管理费和利率差,有钱的投资人拿到稳定的投资收益,穷人贷款买到了房。偶尔有几个人不还贷,因为房价一直在涨,银行把房子收回拍卖了就好,银行的风险控制得很好。”
任平生摇摇头,接着道:
“不仅仅是MBS,而且还有CDO的推波助澜。”
看到张温梧又要发问了,江秋蓉很快做出解释道:
“CDO担保债券凭证,是一种债券类的金融衍生品。投资银行将这些总价值超过百万亿量级的MBS收购并且分成不同的资产包。将不同的MBS混同在一起,将本金与本金组合,利息同利息组合,分成不同的金融产品,然后再出手,赚取利差。所谓的CDO,就是投资银行打包以后再次组合后衍生出的债券产品。”
为了加大说服力,江秋蓉走到会议室的白板前,拿起水笔在上面画起了公式与示意图,口中不断道:
“比如说,现在有两笔MBS,A的本金价值100元,利息收入为8元/年,B本金收入为200元,利息为22元/年,投资银行以300元的价格将这些债券买入,本金部分做一个本金CDO(总值300元),以283的价格出售(相当于6%的年利率),利息部分再做一个利息CDO(总值30元),以25元价格出售(相当于20%的年利率)。”
“为什么本金CDO和利息CDO的利率相差这么大?”
张温梧不解道:
“之所以本金利息的价格和利率不同,因为还款的时候先偿还本金,所以利息部分安全性不如本金,风险更大的资产,就得付出更高的利率,才能吸引投资者去买,这是常识。”
江秋蓉像一个老师一般,很仔细地解释着。
任平生虽然对CDO的本质有所了解,但他并没有经过系统的金融知识训练,所以这时候他也很感兴趣地听着江秋蓉的解释。
江秋蓉一边在白板上画着数字,一边道:
“这样一个CDO,投资银行总共用了300元买MBS,以308元卖出。一里一外就赚了8元,相当于%的收益。别看这个收益不高,但是这%的时间很短(一般来说是3-4周),那么年化的收益就是20%以上。“
”而且,假如投资银行一开始用来买债券的300元全部是借的,短期的借款利率为%(即年化利率%),那么投资银行就相当于无本套利了%(即300元*%=4元)。这个模式就是典型的金融衍生品杠杆交易模式。”
任平生轻轻地鼓掌表示赞赏,但他同时也点出:
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